盡管在上周3月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布之后，美國(guó)2/10年期收益率再度倒掛，2/30年期2007年以來(lái)首次倒掛，這些信號(hào)預(yù)示著經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)或許是個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí);與此同時(shí)，華爾街巨頭內(nèi)部也不乏各種看跌觀點(diǎn)，比如美銀策略師Michael Hartnett認(rèn)為“衰退沖擊”即將開(kāi)始。但是，并沒(méi)有一家華爾街大行會(huì)將“美國(guó)即將陷入衰退”作為官方說(shuō)法。

美東時(shí)間4月5日周二，德意志銀行的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Folkerts-Landau和研究主管Peter Hooper成為第一個(gè)將美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退和歐元區(qū)在未來(lái)兩年內(nèi)的增長(zhǎng)衰退作為德銀的官方預(yù)測(cè)。

德銀重新評(píng)估了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的 "沖擊"——包括俄烏沖突帶來(lái)的影響，歐美國(guó)家的通脹繼續(xù)高企的勢(shì)頭。

首先是俄烏局勢(shì)帶來(lái)的影響。從能源、糧食和關(guān)鍵材料市場(chǎng)的動(dòng)蕩，而這反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步擾亂了全球供應(yīng)鏈。盡管如此，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們假設(shè)從俄羅斯流向歐洲的天然氣不會(huì)被切斷，使危機(jī)不會(huì)大幅加深歐洲和全球經(jīng)濟(jì)的成本，但這仍然是一個(gè)下行風(fēng)險(xiǎn)。

其次是歐美國(guó)家的通脹率。目前已逼近8%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了最近12月份的預(yù)期。更令人不安的是，特別是在美國(guó)，有跡象表明，通脹的基本驅(qū)動(dòng)因素已經(jīng)擴(kuò)大，來(lái)自非常緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)條件，并從商品蔓延到服務(wù)。通脹背后的支撐因素已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，雖然長(zhǎng)期的通脹預(yù)期還沒(méi)有變得不穩(wěn)定，但它們?cè)絹?lái)越有可能有更大的上行壓力。

被拜登提名為美聯(lián)儲(chǔ)副主席的美聯(lián)儲(chǔ)理事布雷納德Lael Brainard今日在演講稿中所明確表示的，美聯(lián)儲(chǔ)需要迅速采取行動(dòng)打壓高通脹。

正如布雷納德超級(jí)鷹派評(píng)論所證實(shí)的，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)自己大大落后于曲線，并給出了明確的信號(hào)，即其正在轉(zhuǎn)向更激進(jìn)的緊縮模式，所以德銀現(xiàn)在預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)三次FOMC貨幣政策會(huì)議上將依次加息50個(gè)基點(diǎn)，到2023年年中將突破3.5%并達(dá)到峰值，資產(chǎn)負(fù)債表的縮減至少會(huì)增加75bp等值的加息。由于歐元區(qū)通脹率可能維持在2%或以上，德銀還認(rèn)為歐洲央行將在今年9月至明年12月期間加息250個(gè)基點(diǎn)。

此外，德銀警告說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策預(yù)計(jì)將使美國(guó)在2023-24年秋冬季節(jié)出現(xiàn)兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)，并使歐元區(qū)的增長(zhǎng)在那個(gè)冬天減少到略高于零。換句話說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)希望開(kāi)始一個(gè)"軟著陸"的衰退，具體可以參考《摩根大通承認(rèn)：央行需要一場(chǎng)衰退 才能抗擊通脹》和《美聯(lián)儲(chǔ)能實(shí)現(xiàn)“軟著陸”嗎?大摩指出三大隱憂》。

德銀暗示，隨著通貨膨脹的逐步消退，美聯(lián)儲(chǔ)的降息最快在2023年開(kāi)始。具體來(lái)看，俄烏局勢(shì)和更激進(jìn)的貨幣政策使得全球增長(zhǎng)預(yù)期降低，“今年超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，明年3/4個(gè)百分點(diǎn)”。

預(yù)計(jì)到明年年底和2024年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將從美聯(lián)儲(chǔ)的額外緊縮中受到更嚴(yán)重的打擊，因此，德銀預(yù)計(jì)了兩個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)和美國(guó)失業(yè)率超過(guò)1.5個(gè)百分點(diǎn)的上升，這些發(fā)展顯然符合衰退的條件。

而美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩或者說(shuō)“衰退”將在一定程度上蔓延到了世界其他大部分地區(qū)，2024年初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短暫下滑至零左右，與此同時(shí)，歐洲的經(jīng)濟(jì)衰退正在進(jìn)一步惡化。