近期，對(duì)于隆基股份(601012)來(lái)說(shuō)有些“難過(guò)”，利空頻發(fā)。隆基股份4月6日股價(jià)直接跳空低開(kāi)，盤(pán)中最低跌至68元，最終跌5.51%，報(bào)68.60元，市值一天蒸發(fā)約200億元。

近期利空頻發(fā) 或有不利影響

4月5日晚間，隆基股份發(fā)布公告，公司收到云南省發(fā)改委函件，根據(jù)國(guó)家有關(guān)部門(mén)清理優(yōu)惠電價(jià)政策的要求，取消公司在云南省享有的優(yōu)惠電價(jià)政策和措施，自2021年9月1日起，公司全部用電價(jià)格通過(guò)電力市場(chǎng)化交易方式形成，直接與電網(wǎng)企業(yè)結(jié)算。

隆基股份表示，鑒于公司在云南省內(nèi)的投資項(xiàng)目不能再執(zhí)行原合作協(xié)議中雙方約定的電價(jià)，將會(huì)在一定程度上增加云南省內(nèi)投資企業(yè)的生產(chǎn)成本，電費(fèi)占硅片全工序加工成本比例為15%左右，對(duì)公司利潤(rùn)會(huì)產(chǎn)生一定不利影響。

除此之外，隆基股份位于銀川一工廠在清明假期期間還發(fā)生火災(zāi)，隆基股份稱(chēng)，火災(zāi)導(dǎo)致部分電池廠設(shè)備受損，目前公司已將生產(chǎn)調(diào)配轉(zhuǎn)移到其他車(chē)間或基地，生產(chǎn)不受影響。

3月29日，有市場(chǎng)消息稱(chēng)，美國(guó)商務(wù)部表示，將調(diào)查中國(guó)太陽(yáng)能(000591)生產(chǎn)商是否通過(guò)在四個(gè)東南亞國(guó)家開(kāi)展業(yè)務(wù)來(lái)規(guī)避太陽(yáng)能關(guān)稅。調(diào)查的結(jié)果可能導(dǎo)致對(duì)在柬埔寨、泰國(guó)、越南和馬來(lái)西亞經(jīng)營(yíng)的中國(guó)公司生產(chǎn)的太陽(yáng)能電池組件征收高額關(guān)稅。隆基股份也對(duì)該消息做出了回應(yīng)，表示對(duì)于調(diào)查帶來(lái)的影響以及后續(xù)結(jié)果，公司內(nèi)部正在評(píng)估中。

而此前，硅片價(jià)格也出現(xiàn)波動(dòng)，2021年11月30日，隆基股份調(diào)整了單晶硅片的官方報(bào)價(jià)，各尺寸硅片價(jià)格降幅為7.2%至9.8%。2021年年底的波動(dòng)據(jù)悉是因?yàn)橄掠涡枨蟛患邦A(yù)期，價(jià)格的負(fù)反饋傳導(dǎo)至硅片端。據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，1-10月全國(guó)光伏新增裝機(jī)量29.31GW，雖較2020年同期增長(zhǎng)28.16個(gè)百分點(diǎn)，但距離年度預(yù)期目標(biāo)55-65GW尚有較大差距。第四季度光伏搶裝需求暫未被激發(fā)，10月份全國(guó)戶(hù)用光伏新增1.93GW，低于9月份的2.14GW，成為八個(gè)月以來(lái)首降。

不過(guò)在今年年初，隆基股份又再次宣布上調(diào)單晶硅片，據(jù)統(tǒng)計(jì)這已經(jīng)是隆基股份今年來(lái)第5次上調(diào)硅片價(jià)格。硅片價(jià)格未來(lái)如果再次出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)，也或?qū)β』煞堇麧?rùn)產(chǎn)生影響。

一度深受股民關(guān)注 股價(jià)持續(xù)上漲

2020年下半年，國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)，隆基股份也因此頗受關(guān)注。這一年隆基股份市值突破1500億大關(guān)、2000億大關(guān)、3000億大關(guān)，到了2021年達(dá)到歷史最高市值5423.78億元。2021年春節(jié)，股民有一副對(duì)聯(lián)映照了當(dāng)時(shí)隆基股份的市場(chǎng)表現(xiàn)，“上聯(lián)：茅臺(tái)(600519)海天金龍魚(yú);下聯(lián)：隆基寧德比亞迪(002594);橫批：天天漲停”。可見(jiàn)隆基股份是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上最受關(guān)注的公司之一。

隆基股份為何深受關(guān)注?從和訊SGI指數(shù)評(píng)分中可以看到，隆基股份一直表現(xiàn)穩(wěn)定，評(píng)分一直徘徊于74-79分，偏差不大，成長(zhǎng)性趨于穩(wěn)定。

盈利能力下降有風(fēng)險(xiǎn) 研發(fā)力度略顯不足

隆基股份2021年三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約211.07億元，同比增長(zhǎng)54.17%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約25.63億元，同比增長(zhǎng)14.39%。由此可以看出，隆基股份收入和盈利依然保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。

隆基股份目前盈利能力較為穩(wěn)定，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率近三年穩(wěn)步上升，2018年到2020年分別為16.71%、23.93%、27.23%，2021年前三季度為18.23%，凈利率毛利率雖然也表現(xiàn)較為穩(wěn)定。但進(jìn)入2021年后毛利率和凈利率出現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)，主要原因是原材料以及運(yùn)費(fèi)成本上漲，且縱觀整個(gè)光伏行業(yè)，毛利率都處于下滑態(tài)勢(shì)。但盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)也不得不防。

現(xiàn)金流部分，隆基股份近五年屢創(chuàng)新高較為靚麗，2017年到2020年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為13.28億元、11.73億元、81.58億元、110.15億元，2021年前三季度為46.78億元。應(yīng)收賬款近五年有明顯攀升，2017年到2020年分別為61.31億元、84.53億元、83.79億元、115.35億元，2021年前三季度為103.91億元。不過(guò)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯縮短，同期為109.62天、119.40天、92.10天、65.67天、52.66天。

在研發(fā)方面，隆基股份穆迪·BVD企業(yè)創(chuàng)新指數(shù)為67.73，較此前的65.66有進(jìn)一步提升。但研發(fā)力度卻略有不足，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重逐年下滑，2018年到2020年分別為5.60%、5.10%、4.75%、2021年前三季度及1.09%，而主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中環(huán)股份(002129)的2021年前三季度為4.89%。目前，研發(fā)力度的不足也是隆基股份和訊SGI指數(shù)評(píng)分一直偏低的主要因素，待未來(lái)研發(fā)力度能進(jìn)一步提升，其評(píng)分或?qū)⑦M(jìn)一步提升。

對(duì)于隆基股份未來(lái)，開(kāi)源證券研報(bào)表示，一方面主動(dòng)上調(diào)產(chǎn)能，將進(jìn)一步夯實(shí)王者地位。另一方面，據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)53GW。其中，分布式光伏新增約29GW，約占全部新增光伏發(fā)電裝機(jī)的55%，歷史上首次突破50%，光伏發(fā)電集中式與分布式并舉的發(fā)展趨勢(shì)明顯。對(duì)于2022年CPIA預(yù)測(cè)，裝機(jī)在國(guó)內(nèi)巨大光伏發(fā)電項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量推動(dòng)下，可能增至75GW以上。開(kāi)源證券認(rèn)為，分布式市場(chǎng)快速發(fā)展，隆基股份也有望強(qiáng)者更強(qiáng)。